El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo
1.¿Qué factores determinan el tipo de cambio en general? El tipo de interés, las expectativas acerca del futuro, las modificaciones que se producen en el mercado de bienes y servicios.
2.¿Qué elementos son necesarios tomar para hacer extensivo el modelo del tipo de cambio en el largo plazo?
Los precios nacionales
3.¿Por qué a largo plazo los precios nacionales desempeñan una función clave?
Por que influyen en la determinación tanto de los tipos de interés como de los precios relativos a los que se intercambian los productos de diferentes países.
La ley del precio único
4.¿Cuál es la ley del precio único?
Los mercados competitivos en los que no se tienen en cuenta los costes de transporte ni existen barreras oficiales al comercio, como los aranceles, los productos idénticos vendidos en diferentes países deben tener el mismo precio, cuando éste venga expresado en términos de una misma moneda.
La paridad del poder adquisitivo (PPA)
5.¿Cuál es la teoría del poder adquisitivo?
Afirma que el tipo de cambio entre las monedas de dos países es igual a la relación entre los niveles de precios de esos dos países.
6.¿Cuál es la predicción de la teoría del PPA?
Predice que una disminución del poder adquisitivo de la moneda nacional estará asociada a una depreciación equivalente de la moneda en el mercado de divisas.
7.¿Cuál es el tipo de cambio del dólar respecto al euro de acuerdo con la PPA, suponiendo que una cesta expresa de forma exacta el poder adquisitivo en ambas economías?
E$/€ = PUS / PE
. 8.¿Si se cumple la PPA qué significado tiene PUS = (E$/€)x(PE)? Que estos dos precios tienen que ser iguales. La PPA afirma pues que los niveles de precios de todos los países son iguales cuando se expresan en términos de una misma moneda.
. 9.¿Cuál es el principio económico de la PPA, aún cuando no se cumpla para algún producto?
La PPA afirma que, aun cuando la ley de precio único no se cumple literalmente, las fuerzas económicas que operan detrás de ella ayudarán, con el tiempo, a igualar el poder adquisitivo de una moneda en todos los países.
10.¿Qué es la PPA relativa?
La variación porcentual del tipo de cambio entre dos divisas, lo la largo de cualquier periodo de tiempo, es igual a la diferencia entre las variaciones porcentuales de los índices de precios nacionales.
11. ¿Cuál es la diferencia básica entre la PPA absoluta y la relativa?
La PPA absoluta es un principio basado en niveles de precios y los tipos de cambio, la PPA relativa lo traduce en un principio basado en las variaciones porcentuales de los niveles de precios y de los tipos de cambio.
Un modelo del tipo de cambio a largo plazo a partir de la PPA
12. ¿Qué caracteriza metodológicamente al enfoque monetario del tipo de cambio?
Ya que los factores que no influyen sobre la oferta monetaria o sobre la demanda de dinero no tienen una función explícita, esta teoría es conocida como el enfoque monetario del tipo de cambio
13. ¿Qué significa para el enfoque monetario la ecuación siguiente E$/€ = PUS / PE
Que no hay rigideces en el mercado que evitasen que el tipo de cambio y otros precios se ajustaran de forma inmediata a los niveles compatibles de pleno empleo.
14. ¿Cuál es la predicción general del enfoque monetario del tipo de cambio?
El tipo de cambio, que es el precio relativo de las monedas estadounidense y europea, está totalmente determinado a largo plazo, por las ofertas relativas de esas monedas y sus demandas reales relativas.
15. ¿Cuáles son los efectos a largo plazo sobre el tipo de cambio de las variaciones de las ofertas monetarias?
Un incremento permanente de la oferta monetaria da a lugar un incremento de los niveles de precios.
16. ¿Cuáles son los efectos a largo plazo sobre el tipo de cambio de las variaciones de los tipos de interés?
Un aumento del tipo de interés reduce la demanda monetaria real.
17. ¿Cuáles son los efectos a largo plazo sobre el tipo de cambio de las variaciones de niveles de producción?
Un aumento en la producción eleva la moneda monetaria real.
18. ¿Por qué decimos que en el caso de las variaciones del tipo de interés existe una paradoja?
Ninguna explicación de cómo influyen los tipos de interés sobre las variaciones de los tipos de cambio sería completa hasta que se especificase exactamente porqué habían cambiado los tipos de interés.
19. ¿Cuáles son los efectos del crecimiento de la oferta monetaria a una tasa continua de acuerdo con la PPA?
El crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante acaba generando una inflación continua el nivel de precios, equivalente a dicha tasa, pero las variaciones de esta tasa de inflación a largo plazo no afectan al nivel de producto de pleno empleo, ni a los precios relativos a largo plazo de los bienes y servicios.
20. ¿Cómo encaja la condición de la paridad de intereses con la condición de la paridad del poder adquisitivo en el modelo de largo plazo?
Según la PPA relativa, el cambio porcentual del tipo de cambio del dólar respecto al euro a lo largo del próximo año, será igual a la diferencia entre las tasas de inflación de EU y Europa a lo largo de ese año.
R$ = R€ + (Ee$/€ - E$/€)/E$/€
21. ¿Qué relación habrá entre los tipos de interés y la inflación si se cumple la predicción de la PPA de que la depreciación de la divisa compense el diferencial internacional de inflación?
El tipo de interés debe cono incidir con el diferencial esperado de la inflación. (fórmula)
22. ¿En qué consiste el efecto Fisher?
Si todo lo demás permanece constante. Un aumento de la tasa de inflación esperada en un país origina a la larga un incremento igual de los tipos de interés que ofrecen los depósitos denominados en su moneda.
23. ¿Cuál es la diferencia del efecto de los tipos de interés sobre el tipo de cambio en el corto y en el largo plazo?
Largo plazo: un incremento de la diferencia entre los tipos de interés interno y externo sólo se produce cuando la inflación interna esperada aumenta respecto a la inflación externa esperada. A corto plazo: el interés puede amentar cuando la oferta monetaria interna disminuye.
2424. ¿Cuál es el efecto de un incremento permanente de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria sobre las trayectorias a largo plazo de las variables económicas principales para el enfoque monetario del tipo de cambio (tipo de interés, nivel de precios y tipo de cambio)?
Se desplazan a nuevas trayectorias de largo plazo
Evidencia empírica de la PPA y de la ley del precio único
25. ¿Cuál es la razón principal para que odas las versiones de la PPA tengan malos resultados empíricos?
En particular, las variaciones de los índices de precios nacionales nos dicen, a menudo, más bien poco, por no decir nada, acerca de las variaciones de los tipos de cambio.
26. ¿Cómo se explican los resultados empíricos negativos de la PPA?
Constituye una pieza angular de los modelos del tipo de cabio más realistas que el del enfoque monetario.
27. ¿Cómo influyen las barreras al comercio y los bienes no comercializables sobre la PPA?
Cualquier tipo de barrera al comercio debilita la base de la PPA, ya que permite que el poder adquisitivo de una divisa determinada difiera cada vez más de un país a otro. La existencia de bienes y servicios no comercializables en todos los países, hacen que se produzca desviaciones sistemáticas, incluso de la PPa relativa.
28. ¿Cómo influyen las desviaciones de la libre competencia sobre la PPA?
La diferenciación de productos y la segmentación de los mercados provoca importantes incumplimientos de la ley del precio único y de la PPA absoluta. Los cambios a largo plazo del tiempo de la estructura del mercado y de la demanda pueden invalidar la PPA relativa.
29. ¿Cómo influyen los patrones de consumo y la medición del nivel de precios sobre la PPA?
Se cumple al margen del índice del nivel de precios nacional o extranjero que se escoja.
Más allá de la PPA: un modelo general de los tipos de cambio a largo plazo
30. ¿Qué es el tipo de cambio real?
Es un indicador amplio de los precios de los bienes y servicios de un país respecto a los de otros.
31. ¿Qué características deben tener las cestas de consumo y sus correspondientes índices para analizar el tipo de cambio real?
32. ¿Cuál es la fórmula del tipo de cambio real del dólar respecto al euro?
Q$/€= (E$/€ x PE)/PUS
33. ¿Qué es una depreciación real de una moneda respecto a otra?
Un incremento del tipo de cambio real del dólar en relación al euro.
34 ¿Qué es una apreciación real de una moneda respecto a otra?
Una disminución de q$/E. Est disminución indica una reducción del precio relativo de los productos comprados en Europa, o un incremento del poder adquisitivo del dólar en Europa respecto al de Estados Unidos.
35. ¿Cuál es el efecto sobre el tipo de cambio de una variación de la demanda relativa mundial de productos de un país?
Cualquier aumento de la demanda mundial relativa de productos estadounidenses da a lugar a una apreciación a largo plazo del tipo de cambio real del dólar respecto al euro.
36. ¿Cuál es el efecto sobre el tipo de cambio de una variación de la oferta relativa mundial de productos de un país?
Un aumento relativo de Estados Unidos hace que el tipo de cambio real del dólar respecto al euro se desprecie a largo plazo. Un aumento relativo del producto europeo hace que el tipo de cambio real del dólar respecto al euro se aprecie a largo plazo.
37. ¿Cuál es el tipo de cambio real de equilibrio?
El que iguala la demanda relativa mundial a la oferta del nivel de pleno empleo.
38. ¿Qué establece la ecuación E$/€ = q$/€ (PUS / PE)?
Para un tipo de cambio real dado del dólar respecto al euro, las variaciones de la demanda de dinero, o de la oferta monetaria en Europa o en Estados Unidos, afectan al tipo de cambio del dólar respecto al euro a largo plazo, al igual que en el enfoque monetario. Las variaciones del tipo de cambio real a largo plazo, sin embargo, también afectan al tipo de cambio nominal a largo plazo.
39. ¿Cuál es la diferencia formal entre la ecuación del enfoque monetario del tipo de cambio y la del tipo de cambio real?
La ecuación del enfoque monetario implica que Pus aumenta en proporción a Mus, mientras que la del tipo de cambio real muestra el nivel de precios de Estados Unidos es la única variable que cambio a largo plazo junto con el tipo de cambio nominal E$/E
40. ¿Cuál es el efecto de las variaciones a largo plazo de los niveles relativos de la oferta monetaria sobre los tipos de cambio nominales?
El nivel de precios de EU es la única variable que cambia, junto con el tipo de cambio nominal E$/E
41¿Cuál es el efecto de las variaciones a largo plazo de un desplazamiento de las tasas de crecimiento relativas de las ofertas monetarias sobre los tipos de cambio nominales? Es neutral, no altera al tipo de cambio real del dólar respecto al euro.
42. ¿Cuál es el efecto de las variaciones a largo plazo de un cambio de la demanda relativa de productos sobre los tipos de cambio nominales?
Un cambio de la demanda relativa no afecta los niveles de precios relativos, el tipo de cambio nominal a largo plazo sólo cambia si lo hace el tipo de cambio real.
43. ¿Cuál es el efecto de las variaciones a largo plazo de un cambio de la oferta relativa de productos sobre los tipos de cambio nominales?
p.426 ¿
Las diferencias entre los tipos de interés internacionales y el tipo de cambio real
44. ¿Cuál es la ecuación que relaciona la variación esperada del tipo de cambio real, la variación esperada del tipo de cambio nominal y la inflación esperada?
45. ¿Cuál es la ecuación de la diferencia de los tipos de interés internacionales que se deriva de la combinación de la condición de la paridad de intereses?
46. ¿Cuáles son los elementos que provocan la diferencia entre el tipo de interés del dólar y del euro?
La tasa de depreciación real del dólar respecto al euro y (2) la diferencia entre la inflación de EU y la de Europa.
La paridad de intereses reales
47. ¿Qué es un tipo de interés real?
Las tasas de rentabilidad expresadas en términos reales, es decir, en función de la producción de un país.
48. ¿Por qué es necesario referirnos habitualmente a tipos de interés reales esperados?
Por que las tasas de rentabilidad reales a menudo son inciertas.
49. ¿Cuál es la ecuación que explica las diferencias entre los tipos de interés reales esperados en EU y Europa mediante las variaciones del tipo de cambio real esperado del dólar respecto al euro?
reUS – reE = (R$-πeUS) – (R€ - πeE)
50. ¿Bajo qué condiciones los tipos de interés reales esperados son iguales en dos países? ¿Por qué es de esperar que no se cumpla esta igualdad?
Los tipos de interés reales esperados son los mismos en diferente países cuando se espera que se cumpla la PPA relativa.
Si se espera que se produzcan continuos cambios el los mercados de productos, los tipos de interés reales esperados en diferentes países no tiene que ser iguales.
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